# Tối ưu hóa lãi suất với Pendle - Tóm tắt ý chính

> Cấp độ: **Trung cấp**

{% hint style="info" %}
💡 Nếu bạn quên mất khái niệm về PT và YT trong Pendle. Xem lại [Pendle 101 - Tóm tắt ý chính](https://neonguyen.gitbook.io/hoc-vien-pendle-tieng-viet/pendle-101/pendle-101-tom-tat-y-chinh).
{% endhint %}

## Thu nhập thụ động với “Pendle Earn” <a href="#passive-earning-with-pendle-earn" id="passive-earning-with-pendle-earn"></a>

### 1. Lãi suất cố định <a href="#id-1.-earn-fixed-yield" id="id-1.-earn-fixed-yield"></a>

* Truy cập [Pendle Earn](https://app.pendle.finance/earn/fixed-yield) → [Fixed Yield](https://app.pendle.finance/earn/fixed-yield)
* Bạn được đảm bảo sẽ kiếm được một số lượng nhất định (được hiển thị sẵn) tài sản đã chọn nếu bạn nắm giữ đến ngày đáo hạn.

<figure><img src="https://1806390463-files.gitbook.io/~/files/v0/b/gitbook-x-prod.appspot.com/o/spaces%2FF2MH7PAFxW9zZJspl6zk%2Fuploads%2FOYc7oG7q0QeUcDR5Z7kk%2Fimage.png?alt=media&#x26;token=17cbb563-b96f-4e48-b158-f50f740976b6" alt="" width="563"><figcaption><p>Bạn được đảm bảo kiếm được 0,06 stETH (tương đương với APY 4,05%) vào ngày 25 tháng 12 năm 2024.</p></figcaption></figure>

* Bản chất của thu nhập thụ động này là bạn dùng một khoản tiền để đổi lấy **Token cơ sở (PT) với giá thấp hơn giá của tài sản gốc**. Khi đến ngày đáo hạn, PT mà bạn đã mua sẽ được dùng để **đổi lại tài sản gốc theo tỷ lệ 1:1**. Vậy chênh lệch giá ở đây sẽ là lợi tức của bạn tại thời điểm đáo hạn.
* Với cùng một mức độ rủi ro, một vị thế có lãi suất cố định sẽ là một lựa chọn thay thế khả dĩ cho vị thế giao ngay do lợi ích đến từ việc giảm thiểu rủi ro giảm giá của tài sản nhờ vào mức lãi suất cố định nhận được khi đáo hạn.&#x20;
* Tài sản của bạn **hoàn toàn&#x20;*****không*****&#x20;bị khóa**, bạn có thể **thoát vị thế bất kỳ lúc nào** bằng cách bán vị thế PT của mình.
  * Nếu bạn thoát vị thế sớm, thu nhập thực tế của bạn sẽ phụ thuộc vào giá thị trường của PT, và chịu tác động bởi quy tắc cung cầu. Vì vậy, tùy thuộc vào hoàn cảnh, bạn sẽ có thể kiếm được nhiều hơn hoặc ít hơn (thậm chí có thể bị lỗ) so với APY cố định ban đầu.
* Lưu ý rằng, **thời gian sẽ là bạn đồng hành có lợi cho bạn** trong chiến lược này vì giá PT dần dần thu hẹp khoảng cách với tài sản gốc (nói cách khác, giá PT so với tài sản gốc tăng theo thời gian), và cuối cùng trở thành 1:1 với tài sản gốc tại ngày đáo hạn. Vì vậy, bạn không cần phải lo lắng ngay cả khi giá PT biến động trong ngắn hạn.
  * Bạn thậm chí có thể chốt lời sớm bằng việc bán đi vị thế khi giá PT tăng.

    <div align="center"><figure><img src="https://1806390463-files.gitbook.io/~/files/v0/b/gitbook-x-prod.appspot.com/o/spaces%2FF2MH7PAFxW9zZJspl6zk%2Fuploads%2Fl8tcWNBV5nyJMLNOnXXp%2Fimage.png?alt=media&#x26;token=2a64dca7-36ad-44bd-8311-525e3862b556" alt="" width="563"><figcaption><p>Biểu đồ minh họa giá PT dần dần tăng đến giá của tài sản gốc ($ 1 trong trường hợp này) theo thời gian bất chấp những biến động ngắn hạn.</p></figcaption></figure></div>

### 2. Cung cấp thanh khoản <a href="#id-2.-liquidity-provision" id="id-2.-liquidity-provision"></a>

* Truy cập vào [Pendle Earn](https://app.pendle.finance/earn/fixed-yield) → [Liquidity](https://app.pendle.finance/earn/liquidity)
* Bạn có thể gửi các tài sản sinh lãi của mình để cung cấp thanh khoản cho các pool Pendle để **kiếm thêm lợi tức “miễn phí” bên cạnh lãi suất tự nhiên của tài sản đó**.
  * Nhà cung cấp thanh khoản (LP) nhận được lãi suất từ nhiều nguồn:
    * Lãi suất tự nhiên
      * Lãi suất giao thức/phần thưởng từ tài sản gốc (ví dụ: lãi suất từ stETH hoặc phần thưởng ETH được phân phối từ GLP của GMX)
      * Lãi suất cố định từ phần PT ở trong pool
    * Phí giao dịch
    * Phần thưởng khuyến khích bằng $PENDLE
  * LP được định danh *chỉ duy nhất* với tài sản gốc (ví dụ: chỉ có stETH ghép cặp với PT-stETH trong pool stETH)
    * Điều này giúp bạn không bị ảnh hưởng bởi đường giá do pool sẽ không có những loại tài sản không tương quan
    * **Đặc biệt sẽ không có tổn thất tạm thời (IL) khi đáo hạn**
* Bạn **không bị khóa thanh khoản** và có thể **tháo thanh khoản bất cứ lúc nào**, ngay cả trước ngày đáo hạn. APY bạn kiếm được từ việc cung cấp thanh khoản cũng không phụ thuộc vào ngày đáo hạn.

{% hint style="info" %}
💡 Khóa PENDLE để nhận được vePENDLE nhằm gia tăng phần thưởng LP (tùy chọn). Người nắm giữ vePENDLE có thể tăng cường APY khi cung cấp thanh khoản lên đến 2.5 lần. Nhấp [vào đây](https://docs.pendle.finance/ProtocolMechanics/Mechanisms/vePENDLE) để tìm hiểu thêm.
{% endhint %}

***

## Pendle Trade (Cơ bản) <a href="#pendle-trade-basics" id="pendle-trade-basics"></a>

### Mua YT để long lãi suất (long yield)

* Bắt đầu với Pendle Trade → [Market](https://app.pendle.finance/trade/markets). Sau đó chọn tài sản bạn muốn giao dịch và nhấp vào “YT”.
* Mua YT có nghĩa là bạn **đang gia tăng mức độ khuếch đại lãi suất (long yield)**. Bạn có thể nắm giữ YT đến ngày đáo hạn hoặc mua vào giá thấp và bán ra giá cao để kiếm lời nhanh chóng.
  * Bạn sẽ có lời khi:
    1. Giá YT tăng lên (sau đó bạn có thể bán đi để chốt lời)
    2. Lợi tức từ YT tạo ra lớn hơn chi phí mua YT
  * Chiến lược này hoạt động tốt khi bạn dự đoán Underlying APY của một loại tài sản sẽ tăng trong tương lai, hoặc khi bạn cho rằng giá YT đang bị định giá thấp.
* Do YT thường rẻ hơn nhiều so với tài sản gốc, nên về cơ bản sẽ giống như bạn sử dụng đòn bẩy để **khuếch đại lãi suất nhận được** bằng cách mua YT. Đây hoàn toàn **không liên quan đến vấn đề thế chấp**, vậy nên sẽ **không có rủi ro thanh lý hoặc lỗi oracle**.

<figure><img src="https://1806390463-files.gitbook.io/~/files/v0/b/gitbook-x-prod.appspot.com/o/spaces%2FF2MH7PAFxW9zZJspl6zk%2Fuploads%2FXZ12Sz8ngwRjSQfnRkm9%2Fimage.png?alt=media&#x26;token=c07d0ece-0b24-4cbf-a4de-686679026d4d" alt="" width="375"><figcaption><p>Với chỉ 1 stETH, bạn có thể mua được lãi suất của 11,9 stETH. Trong trường hợp này là đòn bẩy 11,9 lần về giá trị danh nghĩa.</p></figcaption></figure>

* Bảng tóm tắt nhanh những trường hợp có thể xảy ra khi bạn nắm giữ YT. Có thể thay đổi hướng mũi tên nếu các yếu tố đi theo hướng ngược lại.

  <table><thead><tr><th width="254">Các yếu tố👇 / Tác động 👉</th><th>Giá YT</th><th>Lãi suất YT nhận được</th></tr></thead><tbody><tr><td>Giá tài sản gốc ⤴️</td><td>⬆️</td><td>┄</td></tr><tr><td>Implied APY ⤴️</td><td>⬆️</td><td>┄</td></tr><tr><td>Underlying APY ⤴️</td><td>┄</td><td>⬆️</td></tr><tr><td>Long Yield APY ⤴️</td><td>┄</td><td>⬆️</td></tr><tr><td>Thời gian đáo hạn ⤵️</td><td>⬇️ (giảm dần)</td><td>┄</td></tr></tbody></table>

***

## Các khái niệm quan trọng trong giao dịch lãi suất

### **PT + YT = Tài sản gốc**

* Do đó, giá YT càng cao thì giá PT càng thấp, và ngược lại.&#x20;
* **PT và YT là hai mặt của một đồng tiền.**

### **Underlying APY (APY cơ sở)**

* Lãi suất của tài sản gốc. Pendle sẽ hiển thị giá trung bình động 7 ngày trong dApp.
* Lưu ý rằng Underlying APY không ảnh hưởng trực tiếp đến Implied APY.

### **Implied APY (APY tham khảo)**

* Thể hiện **sự đồng thuận của thị trường về APY tương lai** của một loại tài sản.&#x20;
* Implied APY sẽ thay đổi tùy thuộc vào cung và cầu của YT và PT trên thị trường.

| Mua/Bán | YT            | PT            |
| ------- | ------------- | ------------- |
| Mua     | Implied APY ↑ | Implied APY ↓ |
| Bán     | Implied APY ↓ | Implied APY ↑ |

* **Là thước đo giá trị của YT**
  * Nói một cách đơn giản, Implied APY ngụ ý là "giá của YT" theo tỷ lệ phần trăm lãi suất (và tỉ lệ nghịch với giá của PT).

{% hint style="info" %}
💡 Lưu ý: Pendle là thị trường của các Implied APY cho các loại tài sản khác nhau. (Giống như Uniswap là thị trường của giá giao ngay của các loại tài sản khác nhau)
{% endhint %}

### **Long Yield APY (APY của việc mua YT)**

* Long Yield APY là **tỷ suất lợi nhuận&#x20;*****ước tính*** (được biểu thị dưới dạng tỷ lệ phần trăm lợi nhuận hàng năm APY) mà bạn có thể nhận được **bằng cách mua YT và nắm giữ nó cho đến ngày đáo hạn**, giả sử Underlying APY vẫn giữ nguyên giá trị hiện tại.
  * Giá trị này có thể bị âm, nghĩa là tổng giá trị của lợi nhuận trong tương lai dựa trên Underlying APY hiện tại sẽ thấp hơn chi phí mua YT.
* Long Yield APY cho bạn thông tin về việc liệu giá của YT hiện tại đang rẻ (khi dương) hay đang đắt (khi âm).

### **Fixed APY (APY cố định)**

* Fixed APY là lãi suất mà bạn được đảm bảo sẽ nhận được nếu mua và nắm giữ PT ngay vào thời điểm hiện tại.&#x20;
* Giá trị này sẽ tương đương với Implied APY.
